来源时间为：2022-06-27
本周，宏观面利空持续发酵，系统性风险下普跌，价格持续大幅下跌，受此影响，6月23日花生近月PK2210期价最低跌至9600元/吨以下，进入了产区统货米价格成本区间内。作为国内自主定价的品种，花生期价运行有其独立性。因为比较种植收益偏低，今年花生种植面积明显下滑（面积改种、等秋粮作物），国产新作花生供应料同比大幅减少。在此背景下，后期花生有望成为国内农产品中价格表现最强势的品种。随着后期宏观面利空的边际效应递减，相关农产品价格企稳，花生期价有望在现货成本支撑下迎来一波反弹。
投资建议：在商品的恐慌性抛售结束前，可进行买强卖弱的套利操作，如买花生卖菜籽油的跨品种套利；在商品价格企稳后，可将套利单平仓，单边买入花生期货。
一、宏观面利空主导商品恐慌性下跌
本周，宏观面利空继续主导市场交投情绪，美联储加息利空持续发酵，美联储主席鲍威尔的鹰派发言令市场预期未来美国经济步入衰退的概率增加，全球商品需求或因央行的货币紧缩政策的实施而减少，需求担忧令商品供需格局重估，投资者不计成本的抛售，令国内外商品期货市场价格出现了全面、连续的恐慌性杀跌行情。在本周商品期货市场的交易中，商品的金融属性的得到了充分显现，而商品的基本面情况则被忽视，泥沙俱下式的普跌持续发生。具体到花生及花生油市场来看，由于花生及花生油的消费主要是食用消费，消费需求相对刚性，没有与生物能源挂钩，受到宏观紧缩政策的负面影响相对较小。国内花生价格基本是自主定价商品，主要受到国内供需的影响，与国外农产品价格的联动较小，例如2021年全年全球油料价格持续上涨，但国内花生和花生油价格却出现持续的下跌走势。从这个角度来看，近期花生期货价格跟随其他品种大幅下挫，被错杀的概率较大。
二、全球种植面积下降后期供需趋紧
油世界6月17日报告确认全球花生种植面积下降，并认为全球花生市场正在从过剩转向不足。报告数据显示，当前全球北半球花生种植基本完成，南半球花生种植正在展开，2022/2023年度全球种植面积将下降至3年低点的2880万公顷，而上一年度种植面积增加8。这将导致2022/2023年度全球花生产量下降至3350万吨，较上一年度减少2-3。花生种植面积下降的主要原因是过去一年里国际市场花生价格涨幅远不及其他品种，农户转种种植收益更高的品种，如玉米、大豆等，同时花生生产成本高企（劳动密集型）也是造成面积下降的原因。该机构还预测2022/2023年度全球花生价格大涨，理由是面积下降造成减产，而中国需求将会恢复。
三、天气预期转好，期货升水大幅缩小
国家气候中心6月23日天气预报显示，6月23日和25-27日，河南、山东中西部、苏皖北部、湖北北部等气象干旱区将先后出现较明显降雨过程，对缓解当地气象干旱较为有利，上述地区基本也是花生产区。5月至6月中旬，河南、山东花生产区持续干旱，降水量较往年同期明显偏少，持续旱情对花生播种和早期生长带来不利影响，部分地区花生无法播种或晚播，花生出苗情况不佳，或对后期花生单产造成负面影响。天气好转叠加宏观利空，令近期花生期价大幅下挫，而同期花生现货价格基本维持稳定，花生期货对现货的价格升水大幅缩小，6月23日期货PK2210合约的收盘价为9790元/吨，河南、东北现货统货米报价在9200-9500元/吨，加上冷库仓储费、资金利息和运输费用的10月花生仓单生成成本已经明显高于期货价格。除非后期花生现货价格出现大幅补跌，否则期货价格将会持续低于现货成本。
